Quel genre d’investissements les compagnies d’assurance font-elles avec leurs primes (float)?

Félicitations, vous avez réinventé Asset-Liability Management (ALM).

En effet, l’assurance est caractérisée par l’inversion des flux de trésorerie par rapport aux autres entreprises: les compagnies d’assurance sont payées (c’est-à-dire reçoivent les primes) avant de connaître les coûts du service qu’elles fournissent (c.-à-d.

Cela conduit à deux difficultés majeures:

  1. Comment décidez-vous le prix du service?
  2. Comment gérez-vous l’argent pour vous assurer que vous pouvez payer les réclamations à leur échéance?

Pour une réponse à la première question, je vous renvoie à ma réponse à Comment les compagnies d’assurance-vie font-elles de l’argent? Je vais utiliser certains des mêmes concepts et exemples.

Supposons que nous parlions d’une entreprise qui rédige des contrats de Dommages avec des garanties annuelles – c’est-à-dire que le client paie des primes de couverture contre tout accident survenant au cours des 12 prochains mois exactement. Pour simplifier, je suppose que la prime est payée le 1er janvier, mais vous pouvez garder les mêmes principes au prorata temporis pour une fraction d’année.

Nous présentons le concept du ratio des sinistres – le ratio entre les sinistres effectivement payés sur le total des primes dues (**), à un moment donné. Les compagnies d’assurance ont des données historiques sur l’évolution du ratio des sinistres au fil du temps.

Par exemple, de tous les contrats conclus en 1996, pour un total de primes reçues de 120 € (grande majorité en 1996 plus quelques clients qui n’ont payé qu’en 1997 après que l’entreprise les ait chassés):

  • 40 € effectivement payés en 1996 (33%)
  • 20 € effectivement payés en 1997 (50% cumulatif)
  • 10 € effectivement payés en 1998 (58% cumulés)
  • 5 € effectivement versés en 1999 (cumulatif 63%)
  • 1 € effectivement versé en 2000 et 2001 – rien depuis (64% cumulatif)

Les 36% restants de la prime servent à payer les salaires du personnel, les commissions à l’agent ou au courtier, les systèmes informatiques, les taxes et certains bénéfices pour la compagnie d’assurance (2 à 5% serait typique).

D’après le tableau ci-dessus, nous voyons directement qu’environ 33% des primes devraient être investies dans des actifs d’une maturité inférieure à un an, 17% avec une maturité entre 1 et 2 ans, 8% entre 2 et 3 ans, etc. .

Cela permettrait une adéquation parfaite des actifs et des passifs.

Un concept plus raffiné est la durée d’un actif – pensez-y en termes de durée de vie moyenne pondérée de l’actif, où nous prenons en compte le moment où les flux d’argent arrivent.
Par exemple, comparez trois actifs ayant une échéance d’un an et des flux totaux de 100 $:

  • Un actif qui paie 99 $ aujourd’hui et 1 $ en un an aura une durée d’un peu plus d’un jour;
  • Un actif qui paie 1 $ aujourd’hui et 99 $ en un an aura une durée d’un peu moins d’un an;
  • Un actif qui paie 50 $ aujourd’hui et 50 $ dans une année aura une durée de six mois.

Intuitivement, la durée des entrées devrait correspondre à la durée des sorties. (*)

En pratique, l’entreprise ne peut pas connaître exactement le moment des sorties. Il y a toujours une certaine variation, qui peut être estimée quelque peu avec l’analyse statistique. Et la prudence exige que nous essayions d’avoir plus d’argent à portée de main que prévu, juste au cas où. Ainsi, les assureurs conservent généralement leurs actifs avec une durée plus courte que les sorties. Nous parlons d’un écart de durée .

Un écart trop court signifie que vous ne pouvez pas avoir de liquidités à portée de la main en cas de débit important et inattendu. Un écart trop long signifie que vous êtes très (trop?) Prudent et que vous n’essayez pas d’obtenir un rendement / revenu du portefeuille.

D’autres outils et analyses existent pour affiner le sujet – par exemple, l’analyse de la variance des débits sortants et la détermination des niveaux stressés (p. Ex. «Quel est le pire que nous ayons vu au cours des 20 dernières années? Nous pouvons faire des hypothèses sur le rendement des actifs, réinvestir ce revenu et faire plus d’argent, etc.

À la suite de l’analyse complète, le département ALM décidera d’une séquence cible pour les flux monétaires.

Maintenant que nous avons une idée du calendrier des flux de trésorerie, passons un peu de temps à discuter de l’ endroit où l’argent devrait être investi.

La réglementation et la prudence obligent les compagnies d’assurance à investir la majeure partie de l’argent dans des obligations, généralement réparties entre les obligations souveraines (États-Unis, pays européens, etc.), les services financiers (beaucoup de banques émettent des obligations) et les entreprises. Parfois, les compagnies d’assurance agissent presque comme une banque et émettent des prêts. Certains fonds peuvent être investis en actions (actions) ou en immobilier.

Les réglementations ont généralement des règles strictes selon lesquelles seul un très petit montant peut être investi dans une monnaie différente, et pas beaucoup dans les marchés émergents / à haut risque.

Imaginons un portefeuille:

  • Trésors américains à 30%
  • 20% États financiers américains
  • 30% des entreprises américaines
  • 5% Immobilier
  • 5% d’actions
  • 10% en espèces

Les Treasuries, Financials et Corporates américains sont tous des titres à revenu fixe: vous savez à l’avance quand vous obtenez combien. Parfait pour servir de “fondation” de l’investissement. Les bons du Trésor américain peuvent offrir n’importe quelle durée jusqu’à 30 ans (mais offrent un rendement faible), alors que les valeurs financières sont généralement de courte durée avec un rendement supérieur, et les entreprises dépassent rarement 20 ans avec un rendement encore plus élevé.

L’argent de 10% agit comme un tampon pour les besoins quotidiens ainsi que les besoins d’urgence – pensez Katrina ou un tremblement de terre avec beaucoup de réclamations venant à échéance en même temps.

L’immobilier donne des revenus stables et fréquents (mensuels ou trimestriels) – mais n’est pas du tout «liquide»: il faut beaucoup de temps pour vendre un immeuble. Nous avons donc une exposition décente à l’immobilier, mais pas trop.

Les actions peuvent donner des dividendes, mais plus important encore, elles offrent la possibilité de gains importants. Nous conservons une exposition faible, ce qui réduit le risque d’être obligé de vendre si / quand les marchés sont à la baisse.

De nombreuses analyses peuvent permettre de déterminer la combinaison optimale d’actifs, en équilibrant le rendement attendu, le risque, les contraintes de calendrier / de durée, etc. L’allocation globale résultante est appelée allocation stratégique d’actifs (SAA).

A partir de là, vous avez des équipes à la recherche d’investissements spécifiques ( cette action, cette obligation) à acheter dans le respect de la SAA.

Cela devient de plus en plus compliqué quand vous commencez à prendre en compte toute la gestion de trésorerie (par exemple, s’assurer que vous avez de l’argent à la banque le jour du mois), agences de notation et encore plus compliquées comme Solvabilité II (en Europe) .


(*) En fait, il y a d’autres bonnes raisons d’essayer de faire correspondre les durées. Et quelques bonnes raisons de ne pas le faire. Principalement lié à la volatilité des taux d’intérêt. c’est déjà une réponse longue et complexe, donc je ne vais pas y aller.

Bien sûr, cela dépend du type d’assurance dont vous parlez, mais en général aux États-Unis:

Les assureurs investissent principalement dans des obligations. La durée de ces obligations dépendra principalement du type et de la durée du passif qu’elles soutiennent. En général, les placements sont à long terme, les assureurs-vie investissant souvent dans des durées de 10 à 30 ans. La qualité est généralement moyenne dans la gamme A-A +. En raison de la nature de leurs activités et de leur situation fiscale, les assureurs de dommages aux biens ont tendance à investir davantage dans les obligations non imposables que dans les assureurs-vie. Les placements en excédent de passif peuvent être investis dans des placements légèrement plus risqués comme les actions.

Tous les assureurs ont également des investissements importants dans les prêts hypothécaires, à la fois résidentiels et commerciaux et dans l’immobilier. Les investissements en actions sont limités par la loi dans la plupart des états.

Pour plus de détails, je vous suggère d’aller sur le site Web de l’American Council of Life Insurance où vous trouverez des données historiques sur les investissements des assureurs-vie.

Merci pour l’A2A.

Les assureurs sont tenus de conserver un fonds de réserve pour les paiements de sinistres. Le montant du fonds de réserve fluctue constamment et est établi en fonction d’une combinaison de provisions pour sinistres, de calculs actuariels pour les sinistres qui ont probablement été engagés mais qui n’ont pas encore été déclarés (IBNR), de calculs actuariels pour les sinistres, et exigences réglementaires. Les provisions pour sinistres sont établies par des experts en sinistres et reflètent la somme totale de ce que les experts en sinistres ont calculé comme étant le résultat probable ultime pour chaque dossier de sinistre … des provisions sont établies pour chaque sinistre individuel et totalisent le montant total. transféré sur le compte de réserve. IBNR est déterminé par les actuaires et est généralement une formule basée sur le nombre de réclamations actuellement dans le dossier, la prime écrite brute et l’expérience des pertes passées. Les provisions pour sinistres sont également calculées par des actuaires en fonction de l’expérience passée. Différentes juridictions ont des règles différentes concernant les réserves obligatoires et, parfois, des ajustements doivent être faits pour s’assurer que la réserve respecte ces minimums. L’argent circulera entre les comptes d’investissement et le compte de réserve à mesure que les provisions pour sinistres seront ajustées. Les comptes de réserve doivent être très liquides, donc l’argent est normalement à très court terme, garanti, véhicules à faible intérêt (essentiellement un compte chèque).

Chaque juridiction a des règles différentes quant à la façon dont les assureurs peuvent investir l’argent de leurs comptes de placement. La réglementation dans toute juridiction dictera le type de véhicules d’investissement que les assureurs peuvent détenir et généralement les niveaux maximum et minimum de chaque type (certainement les maximums) exprimés en% d’âge des primes émises brutes. Dans la plupart des cas, les assureurs sont tenus de détenir la plupart de leurs placements sous la forme de véhicules garantis, d’obligations à faible risque et de billets garantis. Certaines juridictions permettent qu’un pourcentage d’âge très faible soit détenu en tant qu’actions privilégiées, quelques juridictions autorisant qu’un très faible pourcentage d’âge soit détenu en tant qu’actions ordinaires. Généralement, les assureurs et en particulier ceux qui réglementent les assureurs sont très à risque, de sorte que vous pouvez vous attendre à ce qu’ils ne détiennent presque rien que l’on pourrait considérer comme plus risqué. Ces règles visent à assurer la stabilité financière des assureurs, ce qui est nécessaire pour que le public et les institutions qui exigent la garantie fournie par l’assurance aient confiance que leurs assureurs peuvent tenir leurs promesses d’indemnisation.

Cela dépend du passif d’assurance que les actifs soutiennent. Si la couverture est une assurance maladie de groupe ou individuelle, les actifs seront des placements à revenu fixe à très court terme parce que les passifs de santé sont à très courte échéance. Si vous parlez d’assurance-vie, d’invalidité ou de soins de longue durée, les actifs auront une durée beaucoup plus longue pour correspondre à la durée du passif.

Aux États-Unis, il existe des restrictions sur le type d’actifs qu’une compagnie d’assurance peut posséder par rapport à son niveau d’excédent.

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